大型科技公司的最新本錢開(kāi)銷預(yù)測(cè)令投資者感到震恐。不外要是深化分析這些名義數(shù)據(jù)，就會(huì)發(fā)現(xiàn)骨子的本錢開(kāi)銷增長(zhǎng)速率可能要慢得多。

這是加拿大皇家銀行本錢市集（RBC Capital Markets）分析師們周一發(fā)布的一份新商議求教中的內(nèi)容。

亞馬遜、谷歌、Meta 和微軟展望本年將在數(shù)據(jù)中心、芯片、收集盡頭它策劃建設(shè)方面干預(yù)近 6000 億好意思元，以清閑不休增長(zhǎng)的東談主工智能（AI）需求。

從名義看，這似乎是一場(chǎng)握續(xù)加快的干預(yù)怒潮，但 RBC 的分析指出，這些增長(zhǎng)數(shù)據(jù)其實(shí)被一個(gè)不尋常的成分"好意思化"了：內(nèi)存價(jià)錢暴漲。

RBC 分析師發(fā)現(xiàn)，數(shù)據(jù)中心內(nèi)存芯片——包括動(dòng)態(tài)立地存取存儲(chǔ)器（DRAM）、高帶寬內(nèi)存（HBM）和 NAND 閃存——價(jià)錢的飆升，或?qū)⒄紦?jù) 2026 年云本錢開(kāi)銷增長(zhǎng)總和的約 45%。

分析師們指出，關(guān)鍵在于，這一增長(zhǎng)并非主要源于企業(yè)大領(lǐng)域增多硬件采購(gòu)，而是源于為相似組件支付了更高的價(jià)錢。

該行展望，全國(guó)前十大云廠商的數(shù)據(jù)中心內(nèi)存開(kāi)銷將從 2025 年的約 1070 億好意思元飆升至 2026 年的約 2370 億好意思元。這 1300 億好意思元的增長(zhǎng)額，約占這些公司總本錢開(kāi)銷增長(zhǎng)額的 45%。

更值得防衛(wèi)的是，內(nèi)存開(kāi)銷增長(zhǎng)額中約四分之三（近 980 億好意思元）靈活來(lái)自價(jià)錢高漲，莊閑和游戲app而非采購(gòu)數(shù)目增多。

內(nèi)存價(jià)錢漲幅驚東談主：RBC 援用 TrendForce 的預(yù)測(cè)剖析，2026 年 DRAM 價(jià)錢將翻倍，NAND 閃存價(jià)錢展望高漲超 85%。內(nèi)存已成為 AI 基礎(chǔ)次序最緊缺的元器件之一——先進(jìn) GPU 需要無(wú)數(shù)高性能 DRAM 與 HBM，而 AI 數(shù)據(jù)中心花消巨量閃存。

若將內(nèi)存成本剔除，科技巨頭的本錢開(kāi)銷圖景將天差地遠(yuǎn)。

RBC 測(cè)算，剔除內(nèi)存成本后，2026 年本錢開(kāi)銷增速展望將從 2025 年的約 80% 大幅回落至 40% 足下。盡管增速仍屬浩瀚，但遠(yuǎn)不足名義本錢開(kāi)銷數(shù)據(jù)所剖析的那樣迅猛。

分析師們將此形容為"顯著放緩"，但補(bǔ)充稱，"沒(méi)必要對(duì)此感到驚悸。"

RBC 示意，AI 投資基本面一經(jīng)強(qiáng)健，并警告稱，內(nèi)存價(jià)錢現(xiàn)在是影響邁向 2027 年本錢開(kāi)銷趨勢(shì)的最大變數(shù)。